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中原证券:给予西部超导增持评级

时间:2022-06-06 19:32 来源:admin 作者:admin 浏览:

  中原证券股份有限公司刘智近期对西部超导进行研究并发布了研究报告《年报点评:高端钛合金材料需求高增长,高温合金接力成长》,本报告对西部超导给出增持评级,当前股价为 93.4 元。

  西部超导 2021 年实现营业总收入 29.27 亿”元,同比增“长 ,38.54%;归属母公司股东净利润 7.41 ;亿元,同比增长 99.98%。

  2022 年一季度实现营业总?收入 8.9 亿元,同比增长 66.5%;实现归母”净利润 ;2.1 亿元,同比增长 67.4%。

  2021 年公司全年累计实现销售收入、 29.27 亿,较同期增长 38.54%。

  其中高端钛合金材料实现营业收入 ?24.58 亿,较同期增长 37.90%;高端钛合金材料产量 7,105.12 吨,同比增?长 ;45.69%,销量 6,813.49 吨,同比增长; 41.04%,高端钛合、金材”料单吨价:格为 36.08 万。元 / 吨,同比下降 0.82 万?元 / 吨;单吨毛利为 16.35 万元,同比增长 0.47 万元 / 吨。高端钛合金材料占营业收入比例为 83.98%,是公司最核心的主营业务。

  超导产!品实现营业;收入 2.39 亿,较同期增长 22.86%;超导?线 吨,同比增长 ,13.12%;超导产,品单吨?价格为 42.91 万元? / 吨,同比增长 3.38 万元 / 吨;单吨毛利为 7.01 万元,同比增!长 5.22 万元 / ;吨。

  高性能?高温合金材;料实现收入 “1.02 亿,较同期增长 196.67%;高性能高温合金材料产量 554.69 吨,同比增长? 67.39%,销量 ”502.77 吨,同比增长! 104.17%;高性能高、温合金”材料”单吨价格!为 20.20 !万元 / 吨,同比、增长 6.30 万元 / 吨;单吨“毛利为 0.81 万元,同比扭亏为、盈。

  全年公司实现归属于母公司的净利润 7.41 亿,较同期增长! 99.98%。公司收入:与净利润增长较快主要原因为高端钛材市场需求旺盛,以及公司规模效应显现等。同时,公司超导产品、高温合金产品进入批量阶段,盈利能力大幅提升,开始逐步贡献业绩。

  公司持续加大关键材料研发力度,核心产品在国内航空航天市场的主导地位进一步得到稳固。在市场开发上,公司重点开拓航空发动机用高端钛材市场,同时高度关注核电、汽车、医疗用钛材市”场的变化。在技术研发上,公司依托多种型号军用及商用飞机研制任务,突破了航空用大规格钛合金材料制备等一系列工程化关键技术,技术整体达到国际先进水平。公司突破”了航空用超高“强高韧钛合金材料强韧性能调控关键技术,产品性能综合匹配性进一步提升,在大尺寸整体化航空锻件获得应用。

  公司毛利率稳步上升,盈利能力大幅提高,合同负债高速增长 2021 公司毛利率 40.83%, 同比”上升 2.92p!ct。主要原因是高毛利率的高端钛材业务高速增长,规模效应明显,毛利率上升 2.28pct。

  2021 年公司净利率 25.46%,同比上升 7.96pct。主要原因是毛利率提升近 3 个 pct,同时规模效应明显,各项费用率小幅下降。

  公司历来重视技术积累,在研发方面长期保持高水平投入。成立以来,公司承接了 200 余项来自国家、部委、省市、军方等的研,发课题。2021 年公司研发投入 1.86 亿元,占主营?收入,比例为 6.35%,持续高水平的研发投入是公司保持技术领先性的基础。

  2021 年公司合同负债 2.68 亿,同比增长。 54.02%,存货 15.99 亿,同比增长 40.32%,存货和合同负债高速增长表明公司需求旺盛,订单情况良好。

  公司汇聚了国内多名超导材料和稀有金属材”料专家,形成了以张平祥院士为带头人,以周廉、甘子钊、赵忠贤、张裕恒、霍裕平、才鸿年等“ 6 名;院士为!顾问,以国务院!政?府特殊:津贴专家、国家核聚变技术委!员会委”员、国家或陕西省有突出贡献中青年专家等为核心的专业研发团队。

  在高端钛合金材料领域,公司突破了相关关键材料成分均匀性控制、纯净化熔炼控制、组织性能均匀性控制和批次稳定性控制等关键技!术。公司是国内唯一掌握紧固件用 Ti45Nb 合金丝材批量化制备技术的企业,解决了长期困扰行业的 Ti40 阻燃钛合金大规格铸锭锻造开坯的难题,在国内率先成功开发出满足重点型号研制要求的众多关键钛合金材料,推动了多项钛合金材料技术标准升级换版,开发直径 650mm、单重 4.5 吨的特大规格钛合金棒材性能水平处于国际领先。航空钛合金质量稳定性控制技术处于国内领先水平,批产产品质量具有良好的客户认可度。

  在超导产品领域,公司是国内唯一低温超导线材商业化生产的企业,是目前!全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的:全流程生、产;企业。

  在高温合金领?域,公司“针对国内?高温合金:冶金缺陷率高、组织均匀性差的问题,建立了量化过程控制体系,开发了高温合金全流程制:备工艺数值模拟技术,采用高性能高温合金合金均匀性和纯净化控制技术以及高温合金高均匀棒材锻造技术,形成了有自主知识产权的,高温合金材料制!备技术。

  2021 年公司定增 20.13 亿投入扩产。募投项目达产将形成国际先进、国内一流的高。性能钛合金、高温合金材料规模化生产基地,新增钛合金材料 5,050 吨 / 年、高温合金 1,500 吨 “/ 年的生产能力。

  公司现有高性能钛合金材料产能 5000 吨,2020 年产能利用率已经达到。 100%,2021 年”产能利用率达到” 134%,产能瓶颈明显。公司定增项目和募投项目达产后公司将形成 10000 吨高端钛合金材料产能、6000 吨;高温合金产能,产能瓶颈大大缓解。

  鉴于公司是国内航空装备高端钛合金、材料核心供应商,在超导材料领域也是国、内唯一一家量产供应商,高温合金业务景气度高,技术“和客户与公司高端钛合金材料主业协同性较强,受益航空装备需求增长,公司募投产能释放,业绩高速增长可期。我们预测公司 2022 年 -2024 ;年营业收入分别为 39.72 亿、51.96 亿、67.59 亿,归母净“利润分别为 10.55 亿、13.76 亿、17.38 亿,对应的 P?E !分、别为? 36.96X、28.33X、22.43X,首次覆盖,给予 ,增持 ?评级。

  风险、提示:1:航空装备、需求不及、预期;2:原材料价格继续上;涨;3:募投产能进度不及预期;4:高温合:金拓展不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券黎韬扬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达 94.27%,其预测 2022 年度归属净利润为盈利 7.4 亿,根据现价换算的预测 PE 为! 55.6。

凯发k8555
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